收入同比承压✿✿★ღ，减值计提影响利润✿✿★ღ。2025H1公司实现营收32.2亿元房探007郑州不朽情缘app下载✿✿★ღ，同比-7.2%✿✿★ღ，其中防水卷材/防水涂料/防水工程施工分别实现收入16.5/8.7/5.6亿元✿✿★ღ，同比-9.8%/-9.2%/+2.4%✿✿★ღ，实现归母净利润0.47亿元✿✿★ღ，同比-50.0%✿✿★ღ，扣非归母净利润-0.14亿元✿✿★ღ，同比-132.9%✿✿★ღ，EPS为0.04元/股✿✿★ღ，并拟10派0.5元（含税）✿✿★ღ，其中非经常性损益0.61亿元✿✿★ღ，同比增加0.09亿元不朽情缘app下载✿✿★ღ，主因应收减值计提冲回✿✿★ღ。Q2单季度实现营收18.3亿元房探007郑州✿✿★ღ，同比-8.1%✿✿★ღ，归母净利润0.06亿元不朽情缘app下载✿✿★ღ，同比-84.3%✿✿★ღ，扣非归母净利润-0.36亿元✿✿★ღ，同比-300.0%✿✿★ღ，受下游需求下滑以及公司主动调整业务结构✿✿★ღ、收紧信用体系影响✿✿★ღ，收入同比下滑✿✿★ღ，同时减值计提同比仍有一定增加✿✿★ღ，业绩同步承压✿✿★ღ。

　　毛利率延续改善✿✿★ღ，费用摊薄有所减弱✿✿★ღ。2025H1实现综合毛利率24.7%✿✿★ღ，同比+1.2pp✿✿★ღ，其中Q1✿✿★ღ、Q2单季度毛利率分别为24.4%/24.9%房探007郑州✿✿★ღ，同比+0.6pp/+1.7pp✿✿★ღ，受公司持续优化产品结构✿✿★ღ，毛利率较高的海外业务和零售业务快速增长✿✿★ღ，同时降本增效贡献✿✿★ღ，毛利率延续改善趋势✿✿★ღ；分产品看✿✿★ღ，防水卷材/防水涂料/防水工程施工毛利率分别为22.9%/38.2%/7.7%✿✿★ღ，同比+1.9/+4.2/-6.1pp✿✿★ღ。2025H1期间费用率18.1%不朽情缘app下载✿✿★ღ，同比+0.74pp✿✿★ღ，其中销售/管理/财务/研发费用率分别+0.3/+0.61/-0.69/+0.53pp✿✿★ღ，受收入同比下滑影响房探007郑州✿✿★ღ，费用摊薄效应减弱✿✿★ღ，同时受利息支出减少✿✿★ღ，财务费用同比-49.6%✿✿★ღ。

　　现金流净流出同比大幅减少✿✿★ღ，应收规模同比降低✿✿★ღ。2025H1公司实现经营活动净现金流-5.6亿元✿✿★ღ，较上年同期净流出减少8.7亿元✿✿★ღ，收现比/付现比分别为0.97/1.25✿✿★ღ，上年同期为0.92/1.46✿✿★ღ，公司持续加强货款回收✿✿★ღ，同时优化供应商付款方式✿✿★ღ，减少采购现金支出✿✿★ღ，现金流净流出同比大幅减少✿✿★ღ。截至2025H1应收票据+应收账款+应收款项融资+其他应收款+合同资产合计50.6亿元✿✿★ღ，较上年同期减少4.3亿元✿✿★ღ，较年初增加0.96亿元✿✿★ღ，公司持续优化收入结构和回款质量房探007郑州✿✿★ღ，努力降低应收款项✿✿★ღ，应收规模同比延续降低✿✿★ღ。

　　风险提示✿✿★ღ：地产复苏不及预期✿✿★ღ；原材料价格大幅上涨✿✿★ღ；应收账款回收风险投资建议✿✿★ღ：反内卷提价改善盈利房探007郑州✿✿★ღ，中期受益格局持续改善✿✿★ღ，维持“优于大市”公司持续优化收入结构和降本控费✿✿★ღ，盈利能力呈改善趋势✿✿★ღ，反内卷带动头部企业积极提价✿✿★ღ，后续仍有提升空间✿✿★ღ，考虑供给格局持续优化✿✿★ღ，公司作为头部企业未来有望进一步受益✿✿★ღ，同时公司已启动海外设厂计划✿✿★ღ，并于报告期内完成马来西亚生产基地建设房探007郑州不朽情缘app下载✿✿★ღ，海外市场有望逐步贡献增量✿✿★ღ。MG不朽情缘平台✿✿★ღ，mg不朽情缘游戏手机版不朽情缘资本主义✿✿★ღ，